Klauzula earn-out

Klauzula earn-out to mechanizm wykorzystywany w transakcjach M&A, który umożliwia sprzedającemu otrzymanie dodatkowej płatności po zamknięciu transakcji, jeśli spółka osiągnie określone wyniki finansowe. Zazwyczaj są to wskaźniki takie jak przychody ze sprzedaży lub EBITDA. Kluczowe jest, aby wskaźniki były jednoznaczne i łatwe do weryfikacji, co minimalizuje ryzyko sporów między stronami.

Mechanizm działania klauzuli earn-out

Klauzula earn-out polega na ustaleniu dodatkowej płatności dla sprzedającego, jeśli spółka osiągnie określone wyniki finansowe po transakcji. Mechanizm ten jest korzystny dla obu stron. Z perspektywy sprzedającego, może on otrzymać wyższą cenę, jeśli jego prognozy dotyczące przyszłych wyników spółki się sprawdzą. Kupujący natomiast ogranicza ryzyko zapłacenia zbyt wysokiej ceny, jeśli wyniki spółki nie będą zgodne z oczekiwaniami sprzedającego.

Kluczowe elementy klauzuli earn-out

• Wskaźniki finansowe: Precyzyjne określenie wskaźników finansowych, które będą brane pod uwagę przy kalkulacji earn-out, np. poziom przychodów lub EBITDA.
• Katalog pozycji finansowych: Jasne określenie, które pozycje finansowe będą uwzględniane, a które wyłączone z kalkulacji earn-out.
• Okres obowiązywania: Zazwyczaj obejmuje okres od jednego roku do kilku lat po transakcji.
• Mechanizm weryfikacji wyników: Wprowadzenie postanowień dotyczących roli zewnętrznego eksperta lub arbitra, który pomoże w weryfikacji wyników finansowych.
• Obowiązki kupującego: Określenie obowiązków kupującego dotyczących dalszego prowadzenia działalności, aby zapewnić, że spółka będzie mogła osiągnąć założone wyniki.
• Zakazy dla kupującego: Ustalenie katalogu czynności, których podejmowanie przez kupującego jest zakazane, aby uniknąć działań mogących wpłynąć negatywnie na wyniki spółki.

Korzyści i ryzyka związane z earn-out

Dla sprzedającego dodatkowa płatność motywuje do dalszego zaangażowania w rozwój spółki, natomiast dla kupującego oznacza ograniczenie ryzyka finansowego i możliwość zapłacenia pełnej ceny tylko wtedy, gdy spółka osiągnie założone wyniki. Ryzykiem, jakie może zaistnieć przy rozliczeniu earn-out, może być potencjalny konflikt, jeśli strony nie zgadzają się co do wyników finansowych stanowiących podstawę do wyliczenia wynagrodzenia. Sprzedający pozostając w spółce ma większą kontrolę nad realizacją wyników, co może prowadzić do konfliktów interesów z kupującym.

Praktyczne wskazówki

• Postanowienia dotyczące earn-outu powinny być maksymalnie precyzyjne i jednoznaczne, aby uniknąć potencjalnych konfliktów.
• Określenie jasnych procedur weryfikacji wyników finansowych i roli zewnętrznych ekspertów.
• Warto skonsultować się z doradcami prawnymi i finansowymi, aby klauzula earn-out była korzystna i zabezpieczała interesy obu stron.

Podsumowanie

Klauzula earn-out jest efektywnym narzędziem w transakcjach M&A, pozwalającym na ustalenie dodatkowej płatności dla sprzedającego w zależności od przyszłych wyników finansowych spółki. Jej zastosowanie wymaga jednak precyzyjnych postanowień umownych i jasnych procedur weryfikacji wyników, aby minimalizować ryzyko konfliktów i zapewnić, że obie strony będą zadowolone z zawartej umowy.

Zdajemy sobie sprawę, że jest to złożona i wymagająca materia, dlatego w razie potrzeby wsparcia prawnego w tym zakresie, zapraszamy do kontaktu z zespołem Hoogells.